考驗證券監(jiān)管當局改革意志的時刻到了。

1月8日，首批上市的兩只新股———新寶股份和我武生物正式開始網(wǎng)上申購。二級市場長期的低迷、陡增的壓力和新股可能出現(xiàn)的爆炒將對新股發(fā)行的市場化改革進程產(chǎn)生挑戰(zhàn)。而同時傳出的監(jiān)管層正在考慮調(diào)控IPO發(fā)行節(jié)奏的消息，則讓人們對監(jiān)管當局的改革意志力產(chǎn)生了少許懷疑。

進入2014年，在為數(shù)不多的幾個交易日中，滬深指數(shù)均呈現(xiàn)下跌之勢，其中代表藍籌滬深300指數(shù)下跌態(tài)勢尤為明顯，跌幅超過4%。與此同時，從數(shù)只新股的現(xiàn)場推介情況來看，可謂人潮涌動，投資者打新熱情高漲。總的來看，本次新股發(fā)行制度改革后，兩個可能會令監(jiān)管機構(gòu)感到頭疼的問題已經(jīng)出現(xiàn)了苗頭：大盤的持續(xù)下跌以及新股上市將遭遇的爆炒。

然而，相比二級市場的壓力和新股爆炒，在筆者看來，監(jiān)管層和執(zhí)行者可能出現(xiàn)的態(tài)度反復(fù)，才是改革中最大的風險。可以預(yù)見的是，在市場下跌超出了投資者忍耐程度、新股上市首日遭遇爆炒之后，對于本次新股發(fā)行改革的非議將急劇增多。在本輪新股發(fā)行制度的實際成效迎來考驗的同時，監(jiān)管層繼續(xù)推進新股發(fā)行注冊制的改革意志也將遭受考驗。實際上，包括證監(jiān)會、保監(jiān)會等在內(nèi)的多部門近期連番推出包括險資進入創(chuàng)業(yè)板等多項引資措施，恐怕也正是為了降低新股集中發(fā)行對市場產(chǎn)生的沖擊。