在李克強(qiáng)總理考察國家開發(fā)銀行、工商銀行后的第三天，人民銀行發(fā)布從4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上，對(duì)農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平；對(duì)中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定水平低0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。消息一經(jīng)發(fā)布，迅速成為各大媒體的頭條，一些機(jī)構(gòu)和專家紛紛發(fā)表解讀評(píng)論文章，分析此次降準(zhǔn)的影響。

全面降準(zhǔn)正當(dāng)其時(shí)，釋放明確穩(wěn)增長信號(hào)

機(jī)構(gòu)和專家普遍認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、外匯占款持續(xù)減少、地方債務(wù)置換穩(wěn)步推進(jìn)的背景下，央行全面降準(zhǔn)正當(dāng)其時(shí)。匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌稱，經(jīng)濟(jì)增速和通脹率雙雙持續(xù)下行，下行壓力持續(xù)加大，貨幣政策寬松是擴(kuò)需求穩(wěn)增長的有效工具，降息降準(zhǔn)勢(shì)在必行。國泰君安首席固定收益分析師徐寒飛稱，由于貨幣創(chuàng)造機(jī)制發(fā)生變化，外匯占款的趨勢(shì)性下降使得采用高準(zhǔn)備金率對(duì)沖的必要性下降，而且5月份將要實(shí)行存款保險(xiǎn)制度，其作用可以替代部分存款準(zhǔn)備金。此外，近期美元偏弱勢(shì)，給了央行下調(diào)準(zhǔn)備金率比較好的時(shí)機(jī)。華泰證券稱，萬億地方政府債務(wù)置換箭在弦上，如果沒有央行流動(dòng)性配套支持措施，利率債和貨幣市場利率預(yù)計(jì)存在失控風(fēng)險(xiǎn)。華創(chuàng)證券稱，2015年債券供給沖擊不容小覷，不僅有置換的1萬億元，還有新發(fā)的6000億元地方債，債券供給增加的預(yù)期抬升了利率債收益率。降準(zhǔn)有助于對(duì)沖地方債供給，防止利率出現(xiàn)進(jìn)一步抬升，這也是積極財(cái)政政策背后貨幣政策的配套與銜接。

差別化降準(zhǔn)體現(xiàn)了中央穩(wěn)增長兼顧調(diào)結(jié)構(gòu)的目的

人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍稱，此次對(duì)“三農(nóng)”及小微方面額外降準(zhǔn)體現(xiàn)了對(duì)目前最薄弱環(huán)節(jié)的支持，是對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整更完善的支持。中國銀行國際金融研究所研究主管周景彤稱，本次降準(zhǔn)延續(xù)上次普降加定向降準(zhǔn)的創(chuàng)新舉措，表明中央繼續(xù)兼顧對(duì)“三農(nóng)”和中小微領(lǐng)域的定向支持，穩(wěn)增長同時(shí)兼顧調(diào)結(jié)構(gòu)。鳳凰財(cái)經(jīng)稱，中央政府看到了宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的需求，也看到了此前降準(zhǔn)背后的一些負(fù)面作用，比如資金大規(guī)模流入股市，架空了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金基礎(chǔ)。所以，采取了對(duì)農(nóng)村市場不對(duì)稱降準(zhǔn)的做法。這反映了中央調(diào)結(jié)構(gòu)的需要，涉農(nóng)機(jī)構(gòu)和政策性銀行是最大收益者。

有助于增加商業(yè)銀行長期資金，進(jìn)而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本

各方普遍認(rèn)為，本輪降準(zhǔn)對(duì)經(jīng)濟(jì)是重大利好，一方面，增加了商業(yè)銀行長期資金，促進(jìn)信貸投放從而降低融資成本。另一方面，有利于改變市場悲觀預(yù)期，股市和樓市將直接受益。中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征稱，央行本次降準(zhǔn)主要是為了應(yīng)對(duì)下行壓力，降準(zhǔn)不僅有利于釋放流動(dòng)性，更能增加商業(yè)銀行長期資金，減輕銀行負(fù)擔(dān)，激發(fā)發(fā)展活力，從而提高支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。申萬宏源證券稱，全面降準(zhǔn)之后，資金面的預(yù)期和實(shí)際資金面狀況預(yù)計(jì)都將明顯好轉(zhuǎn)，資金利率中性預(yù)期將在3%左右維持，如果配合對(duì)稱降息等動(dòng)作，資金利率還能更低，從而進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。交通銀行金融研究中心研究員鄂永健稱，此次降準(zhǔn)將明顯改善銀行流動(dòng)性，引導(dǎo)市場利率下行，長期資金的增加更能促進(jìn)銀行增加信貸投放，帶動(dòng)整個(gè)社會(huì)融資增長和融資成本下降。國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜認(rèn)為，降準(zhǔn)不僅有利于減輕商業(yè)銀行的流動(dòng)性壓力，同時(shí)也有利于降低其信貸的總體成本，對(duì)于進(jìn)一步推低市場利率、營造寬松投資環(huán)境具有重要的積極作用。

穩(wěn)增長政策將助力中國經(jīng)濟(jì)在二三季度企穩(wěn)

廣發(fā)證券稱，全面穩(wěn)增長模式已經(jīng)啟動(dòng)，預(yù)計(jì)一系列穩(wěn)增長政策會(huì)在二季度相繼出臺(tái)。財(cái)政政策將圍繞增支、減收兩條主線，分別以基建加碼和結(jié)構(gòu)性減稅(重點(diǎn)是營改增)為核心；區(qū)域性、行業(yè)性的穩(wěn)增長政策也可能在二季度呈井噴式呈現(xiàn)。尤其是在東北三省和部分中西部省份，水利工程、中西部鐵路建設(shè)等大型基建項(xiàng)目、棚戶區(qū)改造，以及一帶一路的重要節(jié)點(diǎn)、重點(diǎn)行業(yè)。瑞銀證券稱，中國政府政策工具箱里仍有儲(chǔ)備。未來可能出臺(tái)政策包括：加快重點(diǎn)基建項(xiàng)目建設(shè)，鼓勵(lì)地方政府大量購買商品房作為保障房房源，加快有利于增長的改革，以及擴(kuò)大地方政府債務(wù)置換規(guī)模。瑞銀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤稱，此次降準(zhǔn)將支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，預(yù)計(jì)二季度GDP將好轉(zhuǎn)。但寬松政策只能一定程度上緩和房地產(chǎn)下滑的拖累，經(jīng)濟(jì)全面企穩(wěn)仍有待于更多政策支持。萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長滕泰稱，降準(zhǔn)有利于降低社會(huì)融資成本，遏制經(jīng)濟(jì)下行勢(shì)頭，二季度中國經(jīng)濟(jì)或觸底回穩(wěn)。